Garantie collatérale

La garantie collatérale (de l'anglais collateral) est un actif remis en gage par un emprunteur pour sécuriser un prêt ou une opération de marché. En cas de défaillance, le créancier peut saisir cet actif pour se rembourser. Elle réduit ainsi le risque de contrepartie.

Le rôle du collatéral dans une opération financière

Le collatéral peut prendre des formes variées : espèces, titres (obligations d'État jugées sûres), portefeuille de valeurs mobilières ou bien immobilier. On le rencontre notamment dans :

• le crédit Lombard, adossé au nantissement d'un portefeuille ;
• les pensions livrées et le prêt-emprunt de titres ;
• le marché des dérivés, où il couvre les appels de marge.

Le prêteur applique généralement une décote (haircut) à la valeur du collatéral : il ne prête qu'une fraction de cette valeur pour se prémunir contre une baisse. Plus l'actif est volatil ou peu liquide, plus la décote est élevée. À distinguer de la caution, qui repose sur l'engagement d'un tiers et non sur un actif.

La qualité du collatéral conditionne le coût et le montant de l'opération. Des titres d'État très liquides supportent une décote faible et permettent d'emprunter davantage ; des actifs volatils ou peu négociables imposent une décote élevée. Le créancier ajuste ainsi son exposition au risque de marché autant qu'au risque de défaut de l'emprunteur.

Exemple : un crédit Lombard adossé à un portefeuille

Un portefeuille de 1 000 000 € est nanti avec une décote de 40%, soit une valeur de gage de 600 000 €. La banque accorde un prêt de 500 000 €, correspondant à un Loan to Value de 50%.

Si le portefeuille recule à 700 000 €, la valeur de gage tombe à 420 000 €, inférieure au prêt. Un appel de marge est alors déclenché : l'emprunteur doit apporter un collatéral complémentaire ou rembourser une partie du crédit.

Le recours au collatéral s'est généralisé après la crise de 2008, qui a révélé l'ampleur du risque de contrepartie sur les marchés de gré à gré.

La réglementation impose désormais l'échange de garanties pour de nombreux dérivés, ce qui renforce la résilience du système financier mais accroît les besoins en actifs liquides de qualité.

Questions fréquentes sur la garantie collatérale

Quels actifs peuvent servir de collatéral ?

Des espèces, des titres liquides, un portefeuille ou un bien immobilier, selon l'opération et le prêteur.

Qu'est-ce qu'une décote (haircut) ?

C'est la marge de sécurité appliquée à la valeur du collatéral : le prêteur ne finance qu'une partie de sa valeur de marché.

Que se passe-t-il en cas d'appel de marge ?

L'emprunteur doit renforcer la garantie ou rembourser, faute de quoi le créancier peut liquider les actifs gagés.

Garantie collatérale et caution, est-ce identique ?

Non : le collatéral est un actif, la caution un engagement de tiers.